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张磊中国最富有的投资人之一

张磊是何许人也?他是高考状元、人大本科、耶鲁硕士、师从投资教父大卫·史文森(David F. Swensen),拿着恩师提供的2000万美元创业,启动投资生涯。如今,张磊手握180亿美元资金,是中国最富有的投资人之一。张磊中国最富有的投资人之一_免费做网站网  张磊一直以来,都给人留下“低调”“神秘”的印象。让我们通过他的投资项目,了解一下这位低调的“隐秘投资大鳄”:  2005年,刚创业一无所有时All In腾讯;  2010年,天使轮投蓝月亮;  2011年,投资京东三亿美元;  2013年,去哪儿;  2014年,百济神州;  2015年,滴滴、美团;  2016年,信达生物;  2017年,百丽、爱奇艺;  ……  他实现了年化40%的收益。  (巴菲特的年化复合收益20%)
  看似赌博all-in腾讯  磊哥投出的第一个项目就是腾讯。2005年,当时腾讯的市值只有十几亿美元,主要用户是“三低”——低年龄、低学历、低收入,即时通信市场的老大还是MSN。
  “我不认为是赌,这个实际上就是你做了调研以后,你有一种信念。这个信念就是我一直相信的一点。”  任何一个商业,不要去问赚多少钱,不要看今天的收入和利润,这都没有意义。首先看他给这个社会、给他针对的消费者和客户创造了多少价值。
  我们就是要找为社会疯狂创造长期价值的企业家。他的收入早晚会跟上,他的利润早晚会跟上的,社会早晚会奖励那些不断地疯狂创造长期价值的企业家。这是我们的信念,我们就信这个,一定会出现。当然出现了这么大没想到。
  “钱多人傻”投京东  2010年,刘强东需要融资7500万美元,但是磊哥非要给他3亿美元。  “这个生意要不让我投3亿美元,要不我一分钱都不投,因为这个生意本身就是需要烧钱的生意,不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力的,你根本就没看清楚你自己要做的这个事的困难和挑战,你就得需要这么多钱。”  “烧钱”要烧够,才能帮助创业企业完成创新,不然烧的钱很可能就成为“炮灰”。  “先亏后盈”蓝月亮  2008年的时候,宝洁和联合利华占领了家用洗涤市场,磊哥分析这些跨国公司因历史原因无法抓住消费升级的趋势,就找到了蓝月亮公司创始人罗秋平,鼓励他做洗衣液。
  蓝月亮在当时本身就是赚钱的,但磊哥花很多时间说服创始人不要去赚短期的钱,而是要勇于进入到新的品类,打败跨国公司,成为中国洗衣液的第一名。
  投资的前两年,蓝月亮由一家赚钱的消费品公司变成了亏损的公司,但随后,赚到的钱是原来的十倍(从2007年到2013年,蓝月亮营业收入从4亿增长到43亿人民币,年复合增长率49%。蓝月亮洗衣液的市场份额,从2008到2013年连续六年排行第一,蓝月亮洁厕产品市场份额从2004年到2013年连续十年市场排名第一,高达40%。 )
  “就是通过更深的研究,得出的结论使得我们有能力容忍短期的亏损,从而带来更大的格局。”  逆势牵手“唱衰”的百丽  在传统零售业受到电商强烈挤压的大环境下,昔日的“鞋王”百丽被各方“唱衰”,但这个时候,磊哥500亿收购百丽57.6%的股份,成为百丽的新任控股股东。
  “百丽一年可以卖出6500多万双鞋,加上3500万多件的服饰销量,销售额达到400多亿,EBITDA(税息折旧及摊销前利润)60多亿!你们见过哪个失败的企业能有几十亿的现金流?即使到今天为止,百丽依然有全世界最顶级规模的零售网络。
  目前百丽女鞋13000多家门店,运动7000多家门店还在高速发展中,这有可能是全球唯一一家拥有20000家直营门店的企业。百丽对这么大的零售网络,实现了全面自营、管理、掌控,整体运营效率和库存管理能力在业界都是响当当的领先者。”
  “百丽是最有机会打造C2M模式的企业,“百丽做的这些事情,很多高科技公司都做不了,太难了!”唯一最有机会实现并创造出新模式的公司,实际是百丽,而且只有百丽。”
  “百丽未来有可能计划将3D打印技术应用在鞋履领域:顾客可以去实体店铺进行初步试鞋,随后百丽将会线上提供私人定制服务。”
  从三个维度思考投资的本质  投资本质上还是希望买到低估的东西,买到将来能够超过大家预期而成长的东西。我们看投资的本质,要从三个维度去思考。  1、行业的维度  看行业的商业模式。我经常说,买股票看行业,就像买房子看小区一样,你可以装修你的房子,但是没有办法改变小区的环境,是不是学区房、小区中庭大不大等,这些因素你是无法改变的。  公司也一样,即便有很优秀的管理层,但如果在一个很烂的行业,不管你怎么敬业、挣扎,业绩都不会太好。而有一些行业,你会发现赚钱实在太容易了,很典型的就是白酒行业。2013 年、2014 年“三公经费”严管,大多数公司股价下调但还是很好赚钱。因此,从行业的维度看,首先是看行业的商业模式,也就是这个行业挣钱是否容易。  第二,看行业的竞争格局。我们经常说格局决定结局,很典型的两家公司就是美的、格力。空调并不算很出众的行业,但是2005 年价格战之后至今,形成了格力和美的市场占有率具有很大优势的格局。行业格局优化后,即使整体增速下滑,格力和美的的业绩增长也很快,股价也都涨了几十倍。  第三,看行业的空间。中国过去15 年走了美国100 年走的路,可以在三年时间内用掉美国一个世纪用的水泥量。在这种情况下,中国必定有一些行业的成长空间是有限的,甚至有可能已经是夕阳行业。在行业选择上我们要避开这些夕阳行业,同时也要避开刚开始就“百舸争流”的行业。一些新兴行业刚刚发展的时候,大家都认为这个行业好,有100 家天使投资人往上扑,50 家VC 往里冲,公司之间打价格战,这样的行业你不知道谁是赢家。我们要的是成长期和稳定期,有些消费品在成长期,这种阶段下特别好做投资。当然,产品的生命周期也要看。  第四,看行业的门槛。中国是竞争非常激烈的国家,资本回报率稍微高一点儿的行业、净润率稍微高一点儿的行业,就会有100 个人“山寨”、1000 个人抄袭。所以门槛很重要,要么资源独占,要么有牌照限制,要么有技术优势,要么有品牌优势。从白酒行业来看,2012 年、2013 年有非常多的地产公司尝试开发自己的白酒品牌,但到2015 年、2016 年都死掉了,这个行业是有门槛的,别人进不来。
  2、公司的维度  我们要找品类优秀的公司。看一看公司内部的管理机制,看一看产品的定位。  我总是问自己一个问题:这家公司如果继续发展下去,是会越大越强,还是会越大越难?有些行业的公司销售规模发展到一定程度后,再往上走就超出了管理半径,可复制性就不强了,增长也非常难,这种行业就是越大越难,对这种行业要小心。中国有很多软件公司其实是做系统集成的,成长过程中大量依赖人海战术,虽然销售是增长的,但是人均利润不断下滑,没有规模效应。这跟微软公司产品化的软件不一样。我们都想买行业龙头,要有规模优势,越大越强。
  3、管理层的维度  看管理层分两个方面:一是看他的能力,二是看他的诚信度。  能力分两个方面。  一是看战略上是否清晰,是否聚焦。很多公司会转型到其他行业,这种随便乱转型的公司我们从来都不碰。老本行都做不好,转型做一个新行业能够做好吗?过去两年,各种转型的公司基本上成功的很少。  二是战术上的执行力。对于中小公司,关键看老板的个人能力和魅力。我们经常会调研中层干部,看他们是不是崇拜自己的董事长;对大公司会看中层干部的关键绩效指标(KPI)。  一般来讲,我们研究的公司不多,但是会聚焦在那些我们看得懂、看得明白、商业模式简单又容易挣钱的行业。我们会静下心来把行业、公司、管理层这三个问题搞清楚,会在一家公司上面花很多时间,一旦重仓买入,会持有很久。  过去18个月,我在A 股和港股的第一大重仓都没有改变,因为买之前就很清楚,即使是在熊市中,也有很强的超额收益。我们没有必要在短期内换来换去,这样做从长期来看,累计回报并不好。一定要找到优秀的管理层、优秀的公司以及好挣钱的行业,通过时间的积累。  谈了这么多,其实核心就是回答一个问题:时间是不是你的朋友?只是靠运气、胆量,短期内赌一把,如果市场变脸怎么办?我们经常看到市场变脸比翻书还快。回归投资的本质,我们要找到好的公司,把握机遇,做时间的朋友,成为赢家。

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